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近期的票貼市場轉貼現利率出現小幅下跌,目前6個月票貼的成交利率由前期的1.18%。跌至目前1.14%。左右,期限在三個月以內票貼的成交利率約為1.12%。。按照之前市場成員的預期,一段時間以來各地銀監部門開展的票貼業務檢查,會導致部分商業銀行收縮票貼業務量,使原本的低利率會有所回升,但事實並非如此。究其原因,筆者認為有以下幾方面的因素,並且在這些因素的影響下,預計轉貼現利率有可能會繼續下行。

 

第一,票貼供給量減少。2009年第一季度,新增人民幣貸款4.58萬億元,其中票貼融資達到1.48萬億元,在新增貸款中的占比高達32.3%,遠遠高出以往的年份。這是由於很多銀行審核、把關不嚴,於是一些企業利用虛假合同和發票辦理了票貼的出票和直貼現業務,部分貼現資金被存入銀行謀取利差。這引起了監管部門的高度重視,通過檢查整頓,就限制了一些企業的出票行為和直貼現業務,導致了票貼承兌量和直貼現量的萎縮,票源供應不足。

 

第二,市場需求量巨大。首先,各家商業銀行一直把票貼業務作為調節信貸規模的靈活工具,在目前經濟低迷、貸款難投放的情況下,更是備受各家商業銀行的青睞,因為票貼資產計入信貸規模,它期限短,好管理,擴充或縮小信貸規模可以短期實現。其次,去年年底和今年年初,市場流通的票貼量大,大型商業銀行收票量也較大,而票貼的最長期限僅為6個月,隨著各家商業銀行前期持有票貼的陸續到期,各家商業銀行需要對票貼到期空出的信貸規模進行補充,最快、最便捷的方法還是大量買入票貼資產,所以,目前市場成員對於票貼的追逐十分強烈。

 

第三,票貼仍為較佳的投資對象。經濟復蘇尚需時日,在央行適度寬鬆的貨幣政策不變的情況下,一方面,票貼資產是各家商業銀行保持信貸規模的較好選擇,另一方面,今年各家銀行的利潤普遍縮水,在投資管道有限和盈利的壓力下,票貼業務也是不少商業銀行的贏利手段之一。許多商業銀行會加快票貼的周轉次數,雖然利差微薄,但是把周轉次數和交易量做大,仍會獲得可觀的收益。